卓创资讯：春节前猪价与开工率走势相反 原因为何

卓创资讯 胡文欣

【导语】2022年四季度到2023年春节前，猪价与开工率走势呈现“X”型，主要是因为消费较弱导致的屠企头均毛利较低和冻品库容被迫上涨。随着春节结束，需求或得到多方因素利多，开工率或涨至23-25%。

1．四季度及春节前猪价与开工率走势相反

2022年四季度及春节前后，全国外三元生猪成交均价走势与屠企开工率走势整体呈现“X”型。猪价持续震荡下行，从2022年10月21日的27.86元/公斤降至2023年1月30日的13.78元/公斤，降幅达到50.54%；卓创资讯监测的111家屠企开工率，从22.64%上涨至春节前1月17日的47.26%，上涨了24.62个百分点，涨幅达108.75%。

理论上，开工率大幅上涨会对猪价起到支撑作用，但由图1可知，在春节前开工率大幅上涨时，猪价反而下跌。原因有二：一是屠企持续亏损，屠宰意愿不高；二是消费不及预期，冻品库容率被迫上涨。

2．全国头均毛利持续低位盘整 屠企亏损程度不小

根据卓创资讯调研，通常情况下，头均毛利达到40元/头，屠宰企业才开始盈利。而据卓创资讯监测，从2022年6月到2023年1月上旬，全国屠宰企业头均毛利在40元/头以下持续低位震荡。2023年1月13日全国屠企头均毛利才达到48.67元/头，而此时距离春节仅剩一周左右，叠加今年需求端疲软，不及预期，屠企主动屠宰意愿较低。

3．终端需求弱 屠企被动入库

在2022年12月8日，冻品库容率达到阶段低点后，开始逐渐上涨，至2023年1月19日达到18.40%。根据卓创资讯调研，屠企愿意主动入库的意向猪价为13.0-13.5元/公斤，而春节前猪价虽持续震荡下跌，但仍持续在13.8-14.1元/公斤之间，尚未达到入库意向价。由图3可知，2022年春节前冻品库容率不断下滑，受腌腊旺季及春节备货的刺激，鲜销量占比较大；而2023年春节前冻品库容率却不断攀升，与去年情况截然相反。这是因为终端消费疲弱，消费不及预期，白条价格持续下滑，屠宰企业为减少亏损而降低鲜销数量的销售，被迫入库，冻品库容率不断上涨。

4．开工率缓慢恢复 或在2月下旬达到23-25%

随着春节假期结束，学校陆续开学和放开后餐饮行业恢复的需求刺激，开工率缓慢恢复；且随着猪价下跌，白条跟随猪价低位运行，或有收储行为刺激需求。卓创资讯预计或在2月份恢复至23-25%。